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Estrategia
para la compra de un put
La compra de una
opción put da la posibilidad de vender un contrato de futuro a un precio fijo.
Por lo tanto un productor tal vez quiera comprar un put para establecer un
precio mínimo para la venta de su producción durante la cosecha. A excepción del
valor de la prima, la compra de la opción de venta no excluiría la posibilidad
de beneficiarse plenamente de una alza en el precio.
Por ejemplo, sin
en agosto el productor decide comprar un put de trigo para el mes de enero a U$S
120,- pagando una prima de U$S 3,-, esto le da el derecho de vender el contrato
en el mercado de futuros a un precio de U$S 120,-. El derecho lo puede utilizar
durante el plazo de vigencia de la opción hasta que la ejerza o la venda o a su
vencimiento en el mes de diciembre.
Para ver como la
opción proporciona una protección de precio, vamos a ver que sucede si el precio
del trigo a cosecha ha bajado o ha subido con respecto al precio asegurado.
Supongamos que
en diciembre el trigo para el mes de enero cotiza a U$S 110,-.
El productor en
este caso puede realizar alguna de las siguientes alternativas:
1.- Ejerce la opción.
Evidentemente
el productor hace uso de esta alternativa debido a que venderá trigo enero a U$S
120,- cuando esta cotizando a U$S 110,-. Al ejercer la opción vende un contrato
de futuro de trigo para el mes de enero a U$S 120,-; caducando la opción. El
productor podrá cancelar el contrato de futuro con la entrega de la mercadería a
través del MAT o podrá cancelarlo por compensación.
Si lo cancela
con la entrega de la mercadería, factura y cobra el trigo a U$S 120,-.
Pero si utiliza
la cancelación por compensación el resultado será:
Venta de trigo
enero U$S 120,-
Compra de trigo
enero U$S 110,-
Utilidad
U$S 10,-
Prima pagada
(U$S 3,-)
Resultado final
U$S 7,-
El productor vende el trigo en su localidad, supongamos a U$S 107,-.
Venta de trigo
U$S 107,-
Utilidad futuros
U$S 7,-
Precio de venta
U$S 114,-
2.- Cancela por
compensación.
El productor
podrá hacer uso de esta alternativa, transfiriendo el derecho adquirido al
comprar el put de trigo enero a U$S 120,- y por el que pago U$S 3,- de prima.
El productor en
este caso tendrá que vender un put de trigo enero a U$S 120,- a una prima de por
lo menos U$S 10,-, su valor intrínseco ( U$S 120 - U$S 110).
El resultado de
esta operatoria será:
Prima pagada
(U$S 3,-)
Prima cobrada
U$S 10;-
Resultado
U$S 7,-
El productor vende el trigo en su localidad a U$S 107,-
Venta Trigo
U$S 107,-
Resultado
U$S 7,-
Precio Venta
U$S 114,-
Supongamos ahora
que el trigo en el mes de diciembre cotiza a U$S 130,- . En este caso el
productor deja que la opción venza el penúltimo miércoles del diciembre y vende
el trigo en su localidad a U$S 127,-.
El resultado
será:
Venta trigo
U$S 127,-
Prima
(U$S 3,-)
Precio venta
U$S 124,-
Si el productor
hubiera vendido en el mercado de futuros hubiera renunciado a la oportunidad de
beneficiarse de la subida de precios. También si el productor se hubiera
comprometido a una entrega futura y luego perdido la cosecha, hubiera quedado
comprometido a cumplir su compromiso contractual. El comprador de una opción no
incurre en esta obligatoriedad.
El comprador de un put se asegura un precio mínimo de venta.
Estrategia para
comprar opciones call
La compra de una
opción call da la posibilidad de comprar un contrato de futuros a un precio
fijo. Por lo tanto un acopiador podría comprar un call para establecer un precio
máximo para la compra de granos durante la cosecha. A excepción del valor de la
prima, la compra de una opción call no excluirá la posibilidad de beneficiarse
plenamente de una baja en el precio.
Por ejemplo, si
en agosto un acopiador decide comprar un call de maíz para el mes de abril a U$S
110,-, pagando una prima de U$S 4,-; esto le da el derecho a comprar un contrato
de futuros a U$S 110,-. Este derecho lo podrá utilizar durante el tiempo de la
opción hasta que la ejerza, o la venda o la deje vencer.
Para ver como el
call proporciona una cobertura de precios, vamos a analizar que sucede si el
maíz ha bajado o ha subido con respecto a los U$S 110,-.
Supongamos que
en marzo el maíz abril cotiza a U$S 120,-.
El acopiador en
este caso podrá optar por alguna de las siguientes alternativas:
1.-
Ejerce la opción.
Evidentemente
el acopiador hace uso de esta alternativa debido a que comprará maíz abril a U$S
110,- cuando esta cotizando a U$S 120,-. Al ejercer la opción compra un contrato
de futuro de maíz para el mes de abril a U$S 110,-; caducando la opción. El
acopiador podrá cancelar el contrato de futuro con la recepción de la mercadería
a través del MAT o podrá cancelarlo por compensación.
Si lo cancela
con la recepción de la mercadería, pagará el maíz a U$S 110,-.
Pero si utiliza
la cancelación por compensación el resultado será:
Compra de maíz
abril U$S 110,-
Venta de maíz
abril U$S 120,-
Utilidad
U$S 10,-
Prima pagada
(U$S 4,-)
Resultado final
U$S 6,-
El acopiador compra el maíz en su localidad, supongamos a U$S 117,-.
Compra de maíz
U$S 117,-
Utilidad futuros
(U$S 6,-)
Precio de
compra
U$S 111,-
2.- Cancela por
compensación.
El acopiador
podrá hacer uso de esta alternativa, transfiriendo el derecho adquirido al
comprar el call de maíz abril a U$S 110,- y por el que pago U$S 4,- de prima.
El acopiador en
este caso tendrá que vender un call de maíz abril a U$S 110,- a una prima de por
lo menos U$S 10,-, su valor intrínseco ( U$S 120 - U$S 110).
El resultado de
esta operatoria será:
Prima pagada
(U$S 4,-)
Prima cobrada
U$S 10;-
Resultado
U$S 6,-
El acopiador compra el maíz en su localidad a U$S 117,-
Compra maíz U$S
117,-
Resultado
(U$S 6,-)
Precio Venta
U$S 111,-
Supongamos
ahora que el maíz en el mes de marzo cotiza a U$S 100,- . En este caso el
productor deja que la opción venza el penúltimo miércoles de marzo y compra el
maíz en su localidad a U$S 97,-.
El resultado
será:
Compra maíz
U$S 97,-
Prima
(U$S 4,-)
Precio compra U$S
101,-
Si el acopiador
hubiera comprado en el mercado de futuros hubiera renunciado a la oportunidad de
beneficiarse de la baja de precios.
El comprador de un
call se asegura un precio máximo de compra
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