INTRODUCCIÓN
 
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  Estrategias con opciones

Estrategia para la compra de un put

 La compra de una opción put da la posibilidad de vender un contrato de futuro a un precio fijo. Por lo tanto un productor tal vez quiera comprar un put para establecer un precio mínimo para la venta de su producción durante la cosecha. A excepción del valor de la prima, la compra de la opción de venta no excluiría la posibilidad de beneficiarse plenamente de una alza en el precio.

Por ejemplo, sin en agosto el productor decide comprar un put de trigo para el mes de enero a U$S 120,- pagando una prima de U$S 3,-, esto le da el derecho de vender el contrato en el mercado de futuros a un precio de U$S 120,-. El derecho lo puede utilizar durante el plazo de vigencia de la opción hasta que la ejerza o la venda o a su vencimiento en el mes de diciembre.

Para ver como la opción proporciona una protección de precio, vamos a ver que sucede si el precio del trigo a cosecha ha bajado o ha subido con respecto al precio asegurado.

Supongamos que en diciembre el trigo para el mes de enero cotiza a U$S 110,-.

El productor en este caso puede realizar alguna de las siguientes alternativas:

 
1.- Ejerce la opción.

 Evidentemente el productor hace uso de esta alternativa debido a que venderá trigo enero a U$S 120,- cuando esta cotizando a U$S 110,-. Al ejercer la opción vende un contrato de futuro de trigo para el mes de enero a U$S 120,-; caducando la opción. El productor podrá cancelar el contrato de futuro con la entrega de la mercadería a través del MAT o podrá cancelarlo por compensación.

Si lo cancela con la entrega de la mercadería, factura y cobra el trigo a U$S 120,-.

Pero si utiliza la cancelación por compensación el resultado será:

 Venta de trigo enero      U$S  120,-

Compra de trigo enero   U$S  110,-

 Utilidad                          U$S    10,-    

Prima pagada                (U$S     3,-)

Resultado final                U$S     7,-


El productor vende el trigo en su localidad, supongamos a U$S 107,-.

Venta de trigo                 U$S  107,-

Utilidad futuros                U$S     7,- 

Precio de venta               U$S  114,-

 

2.- Cancela por compensación.

 El productor podrá hacer uso de esta alternativa, transfiriendo el derecho adquirido al comprar el put de trigo enero a U$S 120,- y por el que pago U$S 3,- de prima.

El productor en este caso tendrá que vender un put de trigo enero a U$S 120,- a una prima de por lo menos U$S 10,-, su valor intrínseco ( U$S 120 - U$S 110).

El resultado de esta operatoria será:

 Prima pagada  (U$S   3,-)

Prima cobrada  U$S  10;-  

 Resultado         U$S    7,-

 
El productor vende el trigo en su localidad a U$S 107,-

Venta Trigo     U$S  107,-

Resultado       U$S      7,-

Precio Venta   U$S  114,-

Supongamos ahora que el trigo en el mes de diciembre cotiza a U$S 130,- . En este caso el productor deja que la opción venza el penúltimo miércoles del diciembre y vende el trigo en su localidad a U$S 127,-.

El resultado será:

 Venta trigo     U$S  127,-

Prima            (U$S      3,-)

 Precio venta   U$S  124,-

 Si el productor hubiera vendido en el mercado de futuros hubiera renunciado a la oportunidad de beneficiarse de la subida de precios. También si el productor se hubiera comprometido a una entrega futura y luego perdido la cosecha, hubiera quedado comprometido a cumplir su compromiso contractual. El comprador de una opción no incurre en esta obligatoriedad.

 

El comprador de un put se asegura un precio mínimo de venta
.

 

Estrategia para comprar opciones call

 La compra de una opción call da la posibilidad de comprar un contrato de futuros a un precio fijo. Por lo tanto un acopiador podría comprar un call para establecer un precio máximo para la compra de granos durante la cosecha. A excepción del valor de la prima, la compra de una opción call no excluirá la posibilidad de beneficiarse plenamente de una baja en el precio.

Por ejemplo, si en agosto un acopiador decide comprar un call de maíz para el mes de abril a U$S 110,-, pagando una prima de U$S 4,-; esto le da el derecho a comprar un contrato de futuros a U$S 110,-. Este derecho lo podrá utilizar durante el tiempo de la opción hasta que la ejerza, o la venda o la deje vencer.

Para ver como el call proporciona una cobertura de precios, vamos a analizar que sucede si el maíz ha bajado o ha subido con respecto a los U$S 110,-.

Supongamos que en marzo el maíz abril cotiza a U$S 120,-.

El acopiador en este caso podrá optar por alguna de las siguientes alternativas:

 1.- Ejerce la opción.

 Evidentemente el acopiador hace uso de esta alternativa debido a que comprará maíz abril a U$S 110,- cuando esta cotizando a U$S 120,-. Al ejercer la opción compra un contrato de futuro de maíz para el mes de abril a U$S 110,-; caducando la opción. El acopiador podrá cancelar el contrato de futuro con la recepción de la mercadería a través del MAT o podrá cancelarlo por compensación.

Si lo cancela con la recepción de la mercadería, pagará el maíz a U$S 110,-.

Pero si utiliza la cancelación por compensación el resultado será:

 

Compra de maíz abril      U$S  110,-

Venta de maíz abril         U$S  120,-

  Utilidad                           U$S    10,-    

Prima pagada                 (U$S     4,-)

Resultado final                 U$S     6,-


El acopiador compra el maíz en su localidad, supongamos a U$S 117,-.

Compra de maíz               U$S  117,-

Utilidad futuros                 (U$S     6,-) 

 Precio de compra              U$S  111,-

 

2.- Cancela por compensación.

 El acopiador podrá hacer uso de esta alternativa, transfiriendo el derecho adquirido al comprar el call de maíz abril a U$S 110,- y por el que pago U$S 4,- de prima.

El acopiador en este caso tendrá que vender un call de maíz abril a U$S 110,- a una prima de por lo menos U$S 10,-, su valor intrínseco ( U$S 120 - U$S 110).

El resultado de esta operatoria será:

 Prima pagada  (U$S   4,-)

Prima cobrada  U$S  10;-  

 Resultado         U$S    6,-

 
El acopiador compra el maíz en su localidad a U$S 117,-

 Compra maíz U$S  117,-

Resultado      (U$S     6,-)

Precio Venta   U$S  111,-

 Supongamos ahora que el maíz en el mes de marzo cotiza a U$S 100,- . En este caso el productor deja que la opción venza el penúltimo miércoles de marzo y compra el maíz en su localidad a U$S 97,-.

El resultado será:

 Compra maíz   U$S  97,-

Prima              (U$S    4,-)

 Precio compra U$S  101,-

 Si el acopiador hubiera comprado en el mercado de futuros hubiera renunciado a la oportunidad de beneficiarse de la baja de precios.

 El comprador de un call se asegura un precio máximo de compra

 

 

 

 

 
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